DYNAMIEK BEDRIJFSOVERDRACHT De Owner Buy Out als oplossing voor de zoektocht naar een overnemer Een recente trend in overnames van familiale ondernemingen is de toenemende populariteit van de Owner Buy Out (OBO)-structuur. Hierbij verkopen de aandeelhouders hun onderneming aan een nieuw opgerichte holding, waarin ze participeren samen met de koper. Deze holding financiert zich met kapitaal, bankleningen en achtergestelde leningen, waardoor een OBO eigenlijk een variant is van een Leveraged Buy Out (LBO). O nafhankelijk van de transactiestructuur, dienen er in iedere overname een aantal stappen te worden doorlopen. Dit proces neemt al snel enige tijd in beslag, tot gemakkelijk 1 jaar. Vergetelheden in één van de fases, kunnen u later zuur opbreken. Vandaar dat een gecoördineerde aanpak een absolute noodzaak is. Een geslaagde verkoop van uw onderneming begint bij de voorbereiding. Enkele jaren voor de transactie, moet de organisatie worden geanalyseerd en geoptimaliseerd. Verder dient men in te zetten op maximalisatie van de aandeelhouderswaarde. Om een idee te krijgen van te verwachten prijs, wordt vervolgens een waardering gemaakt. Het is belangrijk om als verkoper een realistische waarde in gedachten te houden, zo is de kans op een succesvolle verkoop heel wat groter. Als adviseurs gaan we op zoek naar mogelijke overnemers, die we vervolgens contacteren met een anoniem profiel of teaser van de onderneming. Indien er interesse is, wordt de ondertekening van een geheimhoudingsovereenkomst gevraagd. Pas dan wordt de identiteit van het bedrijf vrijgegeven, aangevuld met een informatiememorandum dat meer concrete gegevens bevat (financiële resultaten, analyse van de concurrentie enz.), zonder bedrijfsgevoelige informatie prijs te geven. Op basis van de biedingen die dan binnenkomen, kan de verkoper een partij uitkiezen om mee te onderhandelen. In de intentieovereenkomst die daaruit volgt, zal meestal een indicatie van de prijs, de transactiestructuur en een stappenplan voor het verder verloop van het overnametraject worden opgenomen. De transactievoorwaarden kunnen in een latere fase nog wijzigen, afhankelijk van de uitkomst van de due diligence. Hierbij zal het bedrijf o.a. financieel, fiscaal, sociaal en juridisch tegen het licht worden gehouden. Vervolgens zal er samen met de koper en uw adviseurs naar een consensus worden gezocht voor de bijkomende modaliteiten. Eenmaal deze onderhandelingen succesvol worden afgerond, wordt de verkoopovereenkomst ondertekend. Daarna volgt de betaling en de daadwerkelijke overdracht van de aandelen, handelsfonds of eenmanszaak. Doorheen en na het overnametraject zal de verkoper zijn beslissing communiceren naar stakeholders, zoals werknemers, kaderleden, klanten... Verder zullen nog openstaande punten uit de due diligence verholpen worden. Waarom kan een OBO interessant zijn? Voor de koper, biedt een OBO het voordeel om met een minimum aan eigen middelen een target van een aanzienlijke omvang te verwerven. In één van onze recentste OBO-transacties voorzag de koper in eigen inbreng van slechts 5,5% van het totale overnamebedrag. Dit was mogelijk dankzij de herinvestering van de verkoper voor 4,5% van de transactiewaarde in eigen middelen en voor 40% via een vendor loan aan de holding. Dankzij de hechte band tussen beide partijen in de OBO-structuur en het achtergestelde karakter van de vendor loan, was de bank bereid om de resterende 50% van het overnamebedrag te financieren. De toenemende populariteit kan dus ook verklaard worden vanuit de optiek van de banken. De criteria van financiële instellingen voor overnamefinanciering zijn duidelijk veranderd in de afgelopen jaren. Ze eisen nu meer eigen inbreng, eventueel aangevuld door achtergestelde leningen. Bovendien hechten ze een groot belang aan een goede band tussen koper en verkoper. Vandaar dat de extra eigen inbreng van de verkoper bij een OBO, de kans op de toekenning van het overnamekrediet sterk verhoogt. Via een OBO, zal de verkoper erin slagen om, zelfs in economisch zware tijden, al voor een deel de vruchten van het verleden te plukken. Bovendien blijft de ondernemer profiteren van de toekomstige winsten van de onderneming. Door stelselmatig uit te stappen, valt de verkoper ook niet in zogenaamd zwart gat en kan hij zijn “kind” geleidelijk los laten. Odon de Giey Deloitte Fiduciaire M&A & Finance Tel/Direct + 32 2 263 06 80 | Mobile +32 479 22 22 75 odegiey@deloitte.com ● Odon de Giey BECI - Brussel metropool - maart 2015 39 R.A. Pagina 40

Pagina 42

Voor drukwerk, online vakbladen en mailings zie het Online Touch CMS systeem. Met de mogelijkheid voor een online winkel in uw verenigingsbladen.

Brussel Metropool - maart 2015 Lees publicatie 10034Home